熊市应采取何种策略(熊市的操作策略)

A股市场今日大幅下挫，上证指数跌破3月中旬创出的低点，创出阶段新低，盘中直逼3000点整数关口，午后继续下跌，最终未能守住，收报2928.51点，全天下跌158.41点，创业板指收报2169点，创出2020年中以来低点。

(热力图来源：同花顺（300033）Mac版)

两市所有板块翻绿，4500只个股下跌，其中2500只个股下跌5%以上，招商银行（600036）跌超8%跌破万亿市值，宁德时代（300750）跌超6%，恒瑞医药（600276）10%跌停。

在2019~2021这三年，中国走在一个结构性牛市的通道中间，对应的也是中国的基本面。市场在过去的三年形成了一个平均股价的上升通道，它的均线系统都是上升的。但是进入今年以后，到目前为止，这个状态被破坏了。

创业板的月k线已经收了5个月度的阴线，这是典型的空头市场，就是熊市。

(图片来源：同花顺Mac版)

从以往的经验来看，下跌的空间和时间可能还不够。通过对比以往熊市周期，A股总市值回撤幅度普遍在30%以上，比如2018年A股总市值从60万亿跌到最低41.8万亿，回撤幅度达30.6%；2015～2016年那段下跌，总市值从71万亿跌到了近39万亿，最大幅度超过45%。这轮下跌，从92万亿到当前的74万亿，回撤接近20%。所以，经过年中的修复之后，在下半年后期仍需防范风险。

但正如投资界常说的那样：“过去的表现并不代表着未来的结果。”我们需要看清造成当前市场的原因并做好准备。

今年一季度中国国内生产总值(GDP)同比增长4.8%。3月份，奥密克戎变异毒株引发的疫情意味着季度GDP数据所能提供的有关经济潜在动力的信息非常少。度模型显示，在3月份放缓至不到2%之前，GDP增长在今年1月和2月相当强劲，平均增长率仅略低于6%。3月份的疲软几乎都源自于服务业。处理这波新冠疫情的速度是评估未来经济走向的关键变量。

两大因素造成市场现况

刘煜辉是中国社会科学院经济研究所教授，中国首席经济学家论坛理事。近日在嘉实财富主办的“思想荟系列”活动中，刘煜辉分享了他的观点。他认为造成A股这个市况的背后原因，是多方面的原因，但主要来自两大非线性因子的影响。

在一个效率市场中，真正对股价产生影响的来自于非线性的因素。今年以来，有两大非线性因子冲击，第一大就是病毒，其次是俄乌战争。

从去年11月份开始，病毒变异到奥密克戎，导致的一个结果就是东西方疫情状态反转。

在病毒毒性很强的阶段，中国通过既有的制度优势和组织体系强力控制，在西方社会经济陷入混乱，供应链中断之时，率先建立了一个经济安全的孤岛，过去两年充分享受到了全球供应链断裂的红利。

过去两年拉动经济三驾马车的出口，从4万亿美金涨到了6万亿美金的全球第一贸易体规模。

但当病毒变到奥密克戎阶段以后，西方非常灵敏地抓住了奥密克戎这个阶段的病毒特性，对社会经济的管控全面放开，奥密克戎病毒某种程度变成一个自然免疫的疫苗。

当西方建立抗体优势以后，接下来经济和社会全面放开，供应链全面修复，中国过去两年所形成的出口强劲，很可能在一夜之间就会出现翻转。

这个变化的过程是非线性的，这个感受冲击对于股票市场的情绪来讲，伤害是很大的。

另一方面，俄乌战争打破了世界原油的均衡格局，战争还在延续。

从经济上讲，大家也清楚中国在全球产业链分工上的位置――中国刚好是在制造环节，是世界工厂，是全球供应链制造部分的枢纽。

在这个结构中间，因为战争导致的能源冲击、大宗商品暴涨、粮食危机，对于一个在全球产业链分工中处在制造部分环节的经济体来讲，是很吃亏的。

当前隐忧就是滞胀的压力会比想象中要长久，而转到资本市场就是风险偏好的变化，可能面临比2008年更为棘手的格局。

进入熊市该怎么做？

事实上，我们已经脱离了过去三年形成的结构性牛市的通道，进入了一个熊的下落市，这个状态要持续多长的时间，怎么去调整，我们只能边走边看。

经历这样的市况，策略上讲，要做好两点：

第一点，一定要校准自己的心理账户，离开过去三年已经形成的惯性思维。

目前已经不在一个结构性牛市了。我们得从过去三年的结构性牛市，或者说平均股价上升的均线系统中离开，你的心理账户一定要进入熊市的状态中间重新校准，这直接决定了你对风险敞口的选择。

你的杠杆，你的仓位，你的策略都是由你的心理账户来决定的。

第二个就是结构，要尽量在市场上找到一些能够帮助你穿越熊市时空的点，找到够帮助你穿越熊市时空的资产来布局。

你的资金要布局到这些方向，才能帮助你有效的穿越难受的时间。

这些点就是确定性的点。唯有确定性方能穿越情绪的波动。

他认为，对于中国来讲，在百年未有之大变局中，最核心的命题，就是安全。为了安全所构建的各种产业的方向的改进，都是未来确定性最大的机会。

确定性来自于这三个革命方向所对应的资产

过去40年，中国改革开放完成了工业化、城镇化，刚好40年这个周期已经完成了，第一阶段的任务完成了。

中国今天正在经历的是，从上一个40年周期跨越到下一个40年周期，就是第二个百年目标。

第二个百年目标具象化就是以双碳为目标的中国清洁能源体系的缔造，中国要重塑一个自己安全可控的绿色安全的能源体系。

在此基础上，构建中国高溢价、高安全性的新产业（300832）结构，这就是中国经济转型的一个完整思想。中国正在经历一个能源革命、农业革命以及科技革命，中国经济转型正在经历的就是这三个革命。

这些确定性点一定是来自于这三个革命方向所对应的资产。

交流中，刘煜辉也表示，出现一个熊市反弹的时空的位置可能越来越近，在上半年很有可能会出现明显反弹。

任泽平建议投资者保持理性不要倒在黎明前

4月25日，任泽平发文称，建议投资者保持理性，不要倒在黎明前。“至暗时刻，建议投资者保持理性，不要放大短期悲观因素，忽视长期乐观因素，在一系列利好政策不断出台之际，在好公司好股票的股价跌破内在价值之际，不要倒在黎明前。”

任泽平称，真正的投资者应该对于好公司好股票越跌越乐观，越涨越悲观，底部乐观，顶部悲观。投资是反人性的，所以注定是少数人的成功。投资根本上是认知的变现，要做好投资先从改变认知开始。

对于当前经济形势，他认为主要有四个关键性问题：第一是科学防疫、复工复产，这条是1，其他是0；第二是房地产软着陆，不要妖魔化房地产，短期来说要适当释放刚需和改善型需求；第三是新老基建的逆周期加码；第四是怎么恢复市场主体活力。

他预计，未来需要货币财政扩张，并以改革的方式稳增长，理论上，公共政策部门拥有无限弹药，经济恢复力度取决于政策对冲力度和节奏。稳字当头，预计科学防疫、房地产调控松绑、降准降息、专项债等一系列稳增长的利好政策将陆续出台，甚至力度更大的新预案正在研究。