李嘉诚回购长实股份(长实回购拆局！李嘉诚父子世纪重组2.0的序章)

长实回购拆局！李嘉诚父子世纪重组2.0的序章！

长实公布全年业绩的同日，突然宣布发行总值170亿元新股，向李嘉诚基金会收购海外资产，然后同时展开回购并注销，最终的结果，是李氏父子及一致行动人士增持长实，持股由36%增至最多45%。

公司表示，建议收购将简化目标控股公司的持股结构。这点绝对不认同，目标控股公司持有四项欧洲公共业务资产，原先李嘉诚基金会、长和、长建及电实各占权益，最新的行动只是将基金会持股权利转移至长实身上，谈不上简化。

2015年世纪重组前，长和系收购海外公用事业资产，一般以长建及电实名义进行，少有涉及长实及和黄，但重组后，多宗海外收购却包揽长和、长实。好听是分散风险，但其实是令业务分工不清不楚，是有心定无意，相信背后操盘人最清楚。

今次转让资产，最直接的作用，是令李氏家族在长实持股大幅提高约9个百分点，至45%的绝对控股权。

去年李嘉诚持股量，由33.93%增至35.89%，比重增至1.96个百分点，只差0.04个百分点，就触及全面收购临界点。

根据《公司收购及合并守则》规则，当大股东持股30%以上，但不多于50%具投票权股份，如在随后任何12个月的期间内，再增持2%以上股份，则必须提出全面收购建议，买入公司余下股份。

2015年长和系世纪重组后，李嘉诚近年在系内股份操作，集中于长实身上。2018年超人曾37次增持长实，增持股权达1.8个百分点时更停止，翌年再开始行动，务求在毋须私有化的界线上，买得一股得一股，用尽每年2%限额。而去年由3月至12月底，9个月间合共增持长实近130次、共扫入逾7,2万股，涉及金额近31亿元，次数及金额计为历年最多。

因此，今次借收购资产回购操作，增加达9个百分点股权，相当于五年自己在场内慢慢增持的比重。李氏放弃揼石仔，急于短时间内增持，李泽钜在视象会议上补充：「简单来讲，股价会靓仔啲」。近数年持有长和系的股东，对李泽钜这句说话，一定嗤之以鼻。李泽钜不在乎股价，只在乎最后结果，与其相信他们觉得股价被低估，要释放股东价值，我更相信是李氏父子铺路私有化、为另一次世纪重纪揭开序幕。

长和系一直为人所诟病，是其资产分散，定位不清。简单一项英国电厂，长建、电能，甚至基金会都有份，转让予长实后，只是过渡性质。一直以来，很多人仍认为香港仍是长实盈利最大地区，但按地区区分，长实去年内地收入284亿元，占整体741亿元的38%。而长实最值钱的，是其内地土地储备资产。就算近年不断卖走内地物业，长实可开发土地储备仍有8,000万呎，香港占500万呎、海外占400万呎，其余7,100万呎（占88%）却位于内地。

作为上市公司，每一次卖走内地资产，沽售大型项目，少不免被外界冠以走资称号。截至去年底，长实资产净值为3,672亿元，远高于目前市值1,738亿元。在此环境下，如何走资卖产却毋须暴露在闪光灯下，趁股价低水时收集股权、然后等待合适时机私有化，这更符合李泽钜计到尽的风格。