金地集团股票2019分红(金地集团2019年年报)

作者：SevenSins 小七滚雪球

三分钟速读金地集团2019年年报

还记得金地去年发布三季报当晚，看到净利润同比增长3.41%这个数字后，估计很多金地的投资者都觉得踩到大雷了，第二天10月30日，大量散户争先恐后，从***竞价开始竞相抛售，金地最终低开低走大跌4.96%，收报11.88元，当天上证指数收于2939点。

转眼半年过去了，金地最新收盘价13.24元，上证指数收盘2844点，按10月30日收盘价计算，金地在这半年时间里上涨11.45%，跑赢上证指数14.75%。这个故事告诉我们，如果我们在分析地产股财报时仅仅关注净利润数字，很容易做出错误的决策，而恰巧大量散户要么从来就不看财报，要么就只关心净利润数字，这从金地的股东人数就可以看出，金地去年三季度末的股东人数为55,253人，而经过三季报一折腾，今年一季度末的股东人数仅有44,346人，大幅减少了10,907人。

而小七则在金地去年发布三季报的当晚火速写下了《用金地集团三季报来聊聊该怎么分析地产公司财报》这篇文章，我相信当晚看过我这篇文章的朋友们应该不会盲目跟风去在第二天抛售金地，房地产作为一个费用前置，利润后置的行业，在分析财报时，我们一定要有大局观，千万不能仅看一个净利润数字。金地的这份年报非常稳健，可以看作是一位绩优生又交出了一份满意的答卷，我对这份年报的评分是84分，相比三季报的83分调高1分。

财务数据

金地今年的三项费用增长较大，其中销售费用和管理费用主要和当年的销售业绩挂钩，金地这两项费用19年合计发生60.68亿元，同比去年的46.84亿元增长29.56%，这与金地19年销售金额的增长比例29.74%完全匹配。

财务费用：金地今年大幅降低了利息资本化率，全年共发生利息支出48.71亿，其中资本化利息20.49亿，利息资本化率仅有42.07%，比去年降低了11.43%，如果按照去年53.50%的利息资本化率计算财务费用，则会增加今年税前利润约5.5亿元。

投资收益：金地今年的投资收益大幅增加了18.92亿元，主要来自于金地参股的一些联合开发地产项目产生的“权益法核算的长期股权投资收益”相比去年增加了20.9亿元，经过小七的推算，金地这些非并表项目主要集中在一二线城市，结算单价要比并表项目高很多，这一点我后面还会提到。

每股分红：金地今年的每股分红0.67元，同比增长了11.67%，低于每股收益的增长幅度24.58%，这使得19年的股利支付率由33.52%下降到了30.04%，这个分红政策优于万科，差于保利，算是中规中矩。

地产股专项数据

接下来看地产股专项数据，关于销售金额，小七在今年1月单独写过一篇《金地集团2019年销售数据小结》，这里就不赘述了。

结算单价：金地19年的结算单价仅有14,595元/平，这与前两年金地的销售单价18,000+元/平相去甚远，究其原因，我觉得大概率就是金地19年作为结算收入的并表楼盘项目主要集中在二三线城市，所以单价较低，但是金地那些参股的联合开发项目却主要是一二线城市的高端楼盘，可能平均单价超过了20,000元/平，这就导致了金地19年的结算单价与过去几年的销售单价有很大的差距。

房地产业务毛利率：虽然金地19年的结算单价比去年下降了3,423元/平，但是毛利率仅下降了1.78%，依然高达41.30%，这也进一步说明19年结算的楼盘本来的拿地楼板价就比较低。

需要特别注意的是，金地相比其他地产股，他的投资收益占比非常高，达到了归母净利润的60%左右，所以他很多利润都来自于一些联合开发项目，因而我们在分析金地财报时，不能仅关注他的结算单价，更应该关注他的销售单价，只要销售单价能够稳住，即使结算单价大幅下降，毛利率也不会出现大幅下降。

计划明年竣工面积：金地预计2020年竣工1,158万平，相比19年实际竣工面积925万平同比增长25.2%，而且金地的预测一般较为保守，实际竣工面积往往会超出计划不少，考虑到金地过去几年一直维持着较高的销售金额增长，我们可以预见金地2020年依然能保持较快的业绩增长速度。

金地集团投资价值

金地的这份年报符合我的预期，截止今天收盘，金地PE5.93，股息率5.06%，ROE20.14%，未来两年增长无忧，估值分红和保利地产不相上下，我个人认为具有很高的投资价值，可以长期坚守。