行业寒冬低估买(市场低迷,行业寒冬)

文章写于2021年10月24日，转载到头条平台上。

文章主要分享生猪做多的交易框架，包括：猪周期交易模型，生猪行业基本面研判（系列一属于基本面研判），做多交易标的选取，建仓入场，出局五个主要方面。

猪周期交易模型：

周期行业要在炮火中买进，在烟花中卖出。针对周期性行业，我总结的交易口诀就是：行业寒冬低估买，景气周期高位卖。

而生猪恰恰是典型的周期性行业，现在也正是炮火中买入的阶段。

；

行业寒冬——周期行业配置阶段

对于不会消失的周期性行业，当处于行业寒冬时，就进入了重点关注配置阶段。因为一个行业不可能永久的亏损下去，随着产能淘汰，供给减少，行业早晚会有重回景气周期的一天。

寒冬配置，等待重回景气周期，是具备高确定性和性价比的交易方式，而在具体执行阶段，还有几点需要注意。

1⃣️行业周期有别。

生猪周期比较短，历史上表现为4年左右一个周期，行业在寒冬里面大体也就一年半左右的时间，所以我们可以在寒冬期就进行布局。针对一些时间跨度大的周期行业，我个人建议尽量避开，如果执意操作那么尽量靠近右侧执行。

2⃣️顶底部是一个区域。

无论是研判基本面还是涉及交易标的具体走势，我们坚持的观点就是顶底都是一个区域，我们追求的是模糊的正确性。

就比如20年下半年我们对于生猪行业进入下行阶段的判断，只需要从大方向确认行业处于高位，终究会进入行业寒冬就好。

2020-11-21生猪：行业下行拐点已现

又比如我们判断22年下半年生猪有望重回景气周期，那么有没有可能随着这轮超越历史的深度亏损，行业产能淘汰很快，22年 上半年就回到了景气周期 ？又或者行业直到23年才出现向上拐点？

所以，对行业基本面的判断，追求大方向的正确性比苛责细节重要的多 。

关于顶底的区域判断，不仅体现在对行业基本面的判断上，也包含在交易相关的股票上。

在具体的交易执行阶段，不要追求买在最低，卖在最高——能做到的是神是鬼不是人。

我觉得能买在底部区域，卖在顶部区域，交易就很优秀了 。

低估——安全边际和盈利保障

低估入场，无论如何强调都不过分。

针对周期行业 ，我个人常用的个股估值指标是PB，通过行业历史估值 ，个股历史估值的横纵对比，判断交易标的是否低估。

生猪行业可参考的行业指数是中证畜牧，该指数PB等权估值已经跌到2.27，15年之后分位点为5.76%——比历史上95%的时候都便宜。

如果行业寒冬，但是交易标的估值处在高位或者仅仅是合理状态，就我个人而言，选择继续等待。

除了针对个股的pb估值外，如果交易对象是期货，那么所谓的低估就是保证交易价格低于甚至远低于行业成本，这个在未来我们讲具体的生猪期货交易时会具体讲解。

交易标的——安全第一，兼顾弹性

行业不会消失，但是公司会。

18年寒冬亏损和非洲猪瘟，没有消灭生猪行业，但是消灭了众多企业包括雏鹰农牧。

在行业亏损期进行配置，核心就是追求安全和生存，因为只有活着才能迎来黎明。

安全主要从两个角度解决：交易品种的选择和公司基本面筛选。

现有的做多渠道除了实业并购外，投资渠道主要包括生猪期货，行业ETF，分散个股三个方向。

不同的变现标面临的风险不同，安全度也不同，具体留到后期文章解决。

公司基本面则是针对分散个股的配置，我们要筛选出能够跨越周期寒冬，且能在下一轮景气周期实现高成长的企业。

具体到目前的生猪寒冬，筛选企业底层是现金流充裕，弹性要求是公司产能维持较高水平增长。

这个依旧放到后期系列文章里面。

建仓入场——分批定投底部区域

在具体的交易执行层面，我们坚持的观点就是：分批定投 ，拉长建仓周期，获取底部平均成本。

之所以选择分批定投入场，是承认自身不足，无法预测行业具体拐点，更无法预测行情起爆点。

通过分批入场一方面可以缓解时间焦虑——每一***作都是以年为单位的周期，行业基本面演化需要时间，行情走势更需要时间；另一方面可以有效柔化净值波动， 安抚情绪 。

虽然一秒钟就能满仓，但是满仓之后面临较多的不确定性，比如市场大跌，净值波动过大；又比如等待太久 ，内心焦虑（持仓证券的状态）。通过拉长建仓周期，就能很好的化解这些问题。

出局——周期轮回，高位出局

现在谈出局还太早了些。

如果这一轮能够配置上生猪做多——需要看券商表现，能不能主升出局切换生猪，我们再具体聊生猪的出局策略。

未来会按照知识框架进行系列更新，重点应该是变现 渠道对比和以个股为交易标的的筛选。

配知识点总结图。