海风股票论坛，喧嚣过后，路在何方？“招财杯”线上论坛精彩回顾

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?2022年上半年跌宕起伏，俄乌冲突、疫情反复、美联储加息等内外因素交杂不断影响市场。而A股在经历了震荡下跌后，在嘈杂声中迎来了短暂的反弹。在这样的行情背景下，喧嚣过后，如何寻找新的方向？

2022年7月28日，主题为喧嚣过后，路在何方的线上对话活动展开，本次活动邀请到三位重量级嘉宾进行精彩分享。他们分别是黑翼资产的副总经理王磊先生；大华信安的首席投资官张继荣先生；磐耀资产的基金经理宁顺利先生。

为了充分赋能基金管理人，支持优秀私募基金的发展壮大，招商证券第二届招财杯私募公开赛，依托招商证券和招商机构在财富管理及机构业务上的综合服务优势，为私募管理人提供公平公正的竞技平台，搭建优质的私募基金交流圈。第二届招财杯私募公开赛已于2022年1月份启动报名，目前已吸引近千家私募管理人，超过2400多只产品报名参赛。本届大赛根据对产品的不同投资策略进行分组，分别为股票多头策略、市场中性策略、衍生品策略和复合策略，大赛报名将持续到2022年11月30日，诚邀更多优秀私募基金管理人继续报名参与。

本次是招财杯私募公开赛的第二场线上对话活动，大赛期间，招商证券将持续邀约通过大赛脱颖而出的优秀参赛私募基金管理人，通过线上或线下的多种交流方式，与招商证券、招商期货投研团队共同探讨市场最新热点，分享投资心得与投资理念。为在大赛中脱颖而出的优秀私募基金管理人提供展示平台。

本次线上对话，主要讨论的是目前市场所处于一个什么样的环境以及在下半年还有什么样的投资机会。本次对话活动主要分为两个环节，分别是：嘉宾分享环节和观众问答环节。

1、喧嚣过后，路在何方？

张继荣：清华大学博士，曾先后担任融通基金管理有限公司研究员、基金经理；银华基金管理有限公司基金经理，景顺长城基金管理有限公司基金经理、研究总监，红塔红土基金管理有限公司研究部总监。金融行业从业22年，熟悉金融投资研究方面的理念与策略，管理过多只基金产品，具备丰富的投资经验和专业的投资能力。

张继荣表示，不必担心美股下跌对A股造成影响。因为中美两个经济体的经济周期不同，同时国家估值水平也不一样。美国目前正处在一个滞涨期，中国经济处在一个衰退的后期。并且A股的历史估值还在一个低位的水平，而美国已经在中等偏上的水平了。

7月份市场回落，交易量缩减，投资人对市场的担心增加。面对这样的行情，要脱离喧嚣，从长远的角度分析。其实，下半年整个经济增长，会带动企业盈利大幅改善。目前市场整体资金非常充裕，只是当前投资人的信心不足，资金才没有充分流入市场中。下半年，美国仍处在收缩的过程中，对国内进一步宽松货币政策，带来一定的制约。虽然受到海外因素影响，但边际的效应并不会特别的明显，不过边际好转的概率还是非常大的。

对于未来的投资机会，我们可以从两个角度来看。一个是从盈利恢复的角度，就是消费行业。随着疫情的控制，未来消费反弹的确定性非常强。另外一个还是相信国运，站在政策角度，专精特新这样一些偏小市值的成长股，代表未来技术发展的一些前沿的一些领域公司，市场会愿意给他们更高的估值。

2、多元配置应对高波动市场

王磊，北京航空航天大学机械自动化学士、机电一体化硕士。金融从业近十年，在一级二级市场均有丰富的投资研究经验。加入黑翼资产前，曾担任首赫投资股权投资经理。目前为公司副总经理，投研团队核心研究人员。

王磊分享了黑翼资产量化多策略的投资心得，一共分为四点：

首先，是大类资产上多元化，黑翼资产有股票策略、有CTA策略，还有可转债策略，大类资产的底层分布也很分散。因为市场在量化人的眼里，是很难预测的，而多远配置能够抵御各种超预期的风险。

第二，投资心得就是风格要稳定，不因现在的市场风格变化而特意的调整各个策略比重。无论是基于宏观还是各种数据，人为的调整，造成风格漂移，导致投资者没办法利用历史表现来评估。

第三，需要严格风控，做好回撤控制。

第四，策略迭代、优化都是需要不断进行，对量化基金而言，不存在一个策略能够一直有效。

3、寻找新能源产业趋势投资里的阿尔法

宁顺利，从业时间6年以上，历任上海涌津投资管理有限公司行业研究员，现任上海磐耀资产管理有限公司行业研究员、基金经理。曾在国内大型车企和中型私募担任行研工作，进入磐耀资产担任行业研究员期间对新能源汽车产业链、光伏产业链等新兴成长行业，建筑建材等传统周期行业，均有较深入的研究，坚持长期价值投资理念。

宁顺利站在现在的行情下，来看新能源以后的走势，新能源以后肯定是分化的，分化行情应该走到足够强的方向，就是所谓的超级概念。其实就是在产业趋势的基础上去找出未来相对有阿尔法的这种方向。新能源这边能够称之为超级概念的方向，一共有四个：N型电池、一体压铸、储能，海风。

我更倾向于把前两者分为一类，然后把后两者分为一类，因为前两者它是在快速拉动需求的同时，供给端还有技术迭代的变革，那其实意味着供需两边都是好的。现在正在演绎第一波，未来可能还会有演绎其他的这第二波、第三波的这种机会。后面两者是储能或者海风，他们跟前两者就是相似，需求好，增长快。但有一点区别，供给端还是相对传统，这意味着供给端可能会没有那么好。以上我对超级概念这种类型的投资大致的总结。

从我心里面的角度出发，然后去寻找路在何方，这是超级概念的未来。

4、观众问答环节

在三位嘉宾分享完各自对未来市场行情的看法后，观众与嘉宾们进行了更加深入的探讨：

问：就目前的一个市场现状来看，您觉得下半年市场的一个投资机遇会是什么？

张继荣：首先总的来说要降低预期，其次谈机会，会更好一点。机会方面，我认为一个是行业空间大的、有一些新技术带来的边际变化更大的，这是一类。第二类的话风险会更大一些，其实就是消费，对于消费来说的话，我们都知道的目前消费的复苏是不及预期的。从长期来看的话，它的趋势是向上的。

问：美联储持续的加息会持续到年底吗？外部压力会不会持续增加？

张继荣：美联储这一轮加息的预期应该是持续到23年的，不是在今年年底就会结束。对国内的压力来说，我觉得从目前的角度来看，压力有，但是其实没有大家想象的大。其实美国的加息对于全球货币的影响非常大，日元和欧元已经跌的不成样子了，但是人民币整体表现比起日元和欧元来说是强很多了。

问：可以详细介绍一下黑翼资产的风控体系吗？

王磊：从我们的3个策略来看。CTA，我们控制的是整个产品净值的波动率，如果波动率上升，我们就降低仓位；股票策略和CTA不太一样，因为股票策略基本是以指增为主，讲相对收益，对于这种系统性风险我们没有办法去控制，能做的就是对风险敞口进行控制。可转债的策略，我们更多的还是通过品种的分散做有效的风控。

问：指数赛道这么多，分析师会更看好中证1000指数这一个赛道吗？能否讲一下原因？

王磊：沪深300也好，中证500也好，中证1000也好，我们并没有主观上的偏好。500指增之所以成为管理规模最大的，其实是市场选择的结果，之前宣传、投资者认知，让大家更多的选择了中证500指数。此次中证1000指数期货期权推出以后，我觉得可能也会受到各种的投资者认可，会有更多资金进来。就是对于我们来讲，其实我们没有这种主观上的一个偏好。

问：磐耀资产在宏观分析、行业赛道、以及个股选择中会更重视哪一点，

宁顺利：基本没有说更重视哪一点，其实都是综合决策的，每一点都很重要。非要放重点的话，那可能还是重点放在这个行业赛道和个股选择。面临调整时，如果赛道或者你的个股足够强的话，你可能调整的会少一点，反弹起来的时候也会更凶。

问：关于新能源板块，还有其他的一些细分领域是您更加关注的吗？

宁顺利：我觉得现在比较值得关注的，其实就是之前分享的几个方向，保证它在风光车储这种大细分赛道里面，它有结构性的需求，能够保证快速复合增长的那种细分赛道。其实就是我平时分享的这几个方向。

第二届招商证券招财杯私募公开赛报名通道持续开通中，诚邀更多优秀私募基金管理人报名参赛。

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扩展阅读：喧嚣过后,电商直播带货路在何方?怎么做好电商直播营销?对此你有什么看法?

以前推出一个新品牌要做的第一件事是什么？

开品牌店。所谓品牌，得先有自己的一亩三分地，然后再待价而沽。这是货架电商时代的逻辑。

内容电商时代，这个逻辑变了。新品牌要做的第一件事不一定是开店。

据一份报告显示：2021年1-11月，抖音电商新品牌月度交易规模月均环比增速超24%；11月，入选“抖音电商新品池”的新品牌商品数量比5月增加了77%。

这些数据来源于《2022抖音电商新品牌成长报告》，报告通过提取2016年之后建立的、具有三大特征（通过新兴数字渠道、使用创新营销手段、满足新生消费需求）的年轻品牌作为样本，拆解了这280个品牌的成长历程。

这些新品牌在抖音电商实现快速增长，几乎都始于同一个动作：“做内容”，包括直播和短视频。而开直播、制作短视频内容，和开店背后的能力要求完全是不同的，带来的品牌成长效果也不同。

从开店到开直播，只是变化之一，更多的变化藏在宏大深刻的时代背景中，比如新技术的出现、新人群的成长、新市场的重塑与挖掘等等。

在这些背景下，新品牌们面临的竞争形势与过去可谓天壤云泥，其中有更大的挑战，也有更为有利的条件，总的来说，机遇要大过挑战。重点在于，新品牌们需要建立全新的人货场连接、增强品牌在内容电商时代的核心能力、找到适配这个时代的新生意法则。

在这样的背景下，抖音电商发布的《2022抖音电商新品牌成长报告》就成为了一个里程碑式的事件，报告中那些新品牌们的成长故事变得具体而引人深思。一个非常有启示意义的点在于：2022年新品牌们最大的机会，或许就在抖音电商。

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为什么抖音电商更适合新品牌？

传统意义上，新品牌的启动不是一件简单的事，而是存在系统化挑战的一项复杂工程。

货架电商时代，只是把线下开店的套路搬到了线上，反而因为创业者们不熟悉数字化而带来了更多的挑战。新品牌的增长也困难重重，梦想中的飞轮效应大多止步于启动的第一下。

相形之下，抖音电商的新品牌要开启生意的第一步就简单的多，开直播间或者通过短视频集中向消费者传递好一款爆品，足矣。

比如羊绒品牌洪陵，在2020年开始在抖音电商做品牌自播，一开始创始人自己上播，连续100天每晚19:00准时开播，属于完全的冷启动。

洪陵作为2017年创立的新品牌，羊绒衣物的产品力很强，对标大牌，产品平均客单价1000元以上，但是性价比高，他们通过品牌自播很快就打到了真实的消费者需求，去年11月实现交易额9970万元。

同样是做品牌自播，2021年3月开始，零食品牌王小卤仅用一个月，日销从0攀升到了10万件。而背后凭借的核心产品是一款爆品虎皮凤爪。

2021年7月，王小卤将抖音电商运营优先级大幅提升，抖音内投放直接导入抖店，当月GMV突破1000万，内容转化率提升40%。

在抖音电商，像洪陵、王小卤这样参透了“生意密码”的新品牌比比皆是。

连咖啡，4个直播间并行高速测试快速迭代，积极参加抖音电商的各种活动，比如6月份的食饮品类节、8月份的818好物节，最终凭借一款爆品“鲜萃意式浓缩咖啡”，成功实现了新品牌出圈。

在洪陵、王小卤、连咖啡等这些新品牌通过抖音电商快速成长的背后，其实隐藏着新品牌们在内容时代之所以能快速出圈的四个底层逻辑，也是抖音电商更适合新品牌的根本原因：

一、更易于沟通的形式

第一，相比于货架电商的图文形式，抖音电商的短视频和直播形式，可以更有效地展现新品牌、新品类不同于“老品牌”们的突出卖点，本质上是构建起了更有利于那些“有想法”的新品牌与消费者建联的沟通场景。

在抖音电商，新品牌可以应用O-5A品牌资产方**，通过沉淀管理关系资产+人群分层精细化运营，来实现新品牌用户群体的扩大和人群转化效率的提升，进一步建立品牌竞争壁垒。

二、释放供应链压力

传统意义上，新品牌开店的核心是“店铺”，而抖音电商的新品牌们核心是“产品”，那些原先做供应链的厂方、源头商家等等慢慢在内容电商时代跑出来了，为什么？因为做产品和做店铺的人员构成是不一样的，而现在短视频平台更偏重单品带动系列，这些供应链优势反而得到了释放，也就是前面故事中提到的“一个爆款足矣”。这样做的成本更低、资产模式更轻，运营起来也其实是更聚焦、更直接。

无独有偶，《2022抖音电商新品牌成长报告》也指出，抖音电商已成为爆款打造的重要阵地，抖in爆款榜发布以来，入选的新品牌商品数量增长4倍+，每月购买1次以上爆款商品的消费者超73%。

成本低是优势，而这个优势背后也是需要有平台级支撑的，为什么新品牌可以更轻松地通过直播间和短视频打造爆款？因为抖音电商提供了一套强有力的方**支撑，帮助新品牌们围绕产品迅速建立起内容时代的能力护城河。

在《2022抖音电商新品牌成长报告》中，这条能力护城河被概括成“八大能力模型”：商品能力、内容能力、流量能力、达人能力、直播能力、服务能力、团队能力、品牌能力。

倪叔认为对于新品牌们来说，这八大能力中最核心的能力是商品能力、直播能力、服务能力。

商品能力通过选品、测品、商品优化，能让新品牌迅速确立要在抖音电商传递给目标消费者的核心爆品是哪一款；直播能力则更容易理解，如何做商品组合、设计直播场景、选培品牌主播、分析数据等等，都决定了品牌直播间的最终转化效果；服务能力打造的是新品牌长期经营的能力，爆品只是敲门砖，决定新品牌持续发展的是成交之后的动作，包括物流、售后、退换货等等。

三、更平等的机会

抖音电商的平台“生态位平权”机制对于品牌们的机会更均等。一方面，如果在传统场景下，大品牌很容易就能通过复制新品牌们的创新打法而打价格战。而在抖音电商，其实新品牌和大品牌是站在同一起跑线上，大家一起做直播，适配的是一样的平台法则和生意法则。另一方面，通过直播间带货、短视频密集投放短时间内多次触达消费者，新品牌也可以获得与头部品牌们同等的向消费者展示自己的机会。

四、借助达人加速品牌破圈

这个时代，产品供给极大丰富导致产品同质化严重，新品牌们很难通过传统渠道抢到市场话筒，用户决策也更难，也就是“选择困难”，直播带货和短视频这种方式将“背书”从品牌时间资产转移到了“达人”“主播”们通过内容和粉丝建立起来的“人与人的信任”，通过抖音电商达人、主播们“以人为主体的内容消费模式”，新品牌们得以投入更低成本获得更多的人群资产。

《2022抖音电商新品牌成长报告》数据显示，借助达人矩阵这一“生意增长的放大器”，众多新品牌快速入场，并基于达人的影响力，加速实现自身影响力的跃迁。

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新品牌如何实现“货找人”？

说到人群资产，其实这是抖音电商提供给新品牌们的一片肥沃土壤，也标志着这个时代新品牌们做生意的逻辑在发生变化。

以前新品牌开店是“人找货”，是搜索逻辑，流量和需求都是相对固定的。

现在是“货找人”。

其实就是对“需求”与“供给”的相互关系进行了重塑。以前之所以是消费者通过搜索商品进而完成消费，这个链路的本质原因是“缺乏内容”。抖音电商“货找人”正是建立在有足够丰富的内容基础上，供给方变得更主动，需求方的潜在需求也通过“货找人”变得更容易被挖掘，消费边界被大幅拓宽、深挖。

所以新品牌开直播，或者借助于中小主播、达人直播间、短视频内容的本质就是将品牌在传统链路下的“被动”化为“主动”，更深刻地进入消费者心智，而“做内容”的成本显然比传统的“做渠道”“做品牌”要低得多，是在以更低的成本与更高的效率去兑现“货找人”。

那么，新品牌为什么要选择去抖音电商做内容？

首先是大的背景，兴趣电商的生意逻辑被证明是成立的，本质上是抖音有6亿+日活用户，抖音电商用商品和内容去勾起兴趣，激发消费需求，帮助新品牌用好这6亿+日活。

其次就是抖音电商发展至今，其实已经积累了很完整的方**，这也进一步降低了新品牌们的成本，提高了成功率。

比如王小卤，通过巨量引擎的营销工具，把购买过产品和潜在用户画像进行了一层一层筛选，从而精准找到了目标人群：“80%的用户是女性”。

圈定人群后，王小卤效果类投放与品牌内容输出两手抓，通过中腰部KOL以短视频、直播、信息流的方式持续触达人群；还拍摄乔杉代言人广告、《飞机篇》趣味广告等内容。通过趣味性、场景化的内容，对精准用户群体多点反复触达，并借助零食类品类相对决策较轻、具有一定即使冲动转化属性的特征，王小卤成功卖爆，实现了千万级月销，内容转化率提升40%以上。

这种方式是行之有效的，数据显示，兴趣电商“货找人”给新品牌们带来的是迅速增长的生意新增量。不仅是王小卤，还有其他无数新品牌。

据《2022抖音电商新品牌成长报告》数据显示，抖音电商，2021年新品牌短视频播放量在提速，一个充满想象力的新品牌“货找人”的生态已经出现飞轮效应，这种增长会继续下去。

说了这么多新品牌“货找人”的故事，难道抖音电商只做新品牌吗？不是的，从C2C再到B2C并行，依旧是新电商绕不开的路，抖音电商的未来也必然要从“兴趣集市”走到“品牌商城”这一步，通过用户主动搜索再到品牌商城，“人找货”的通路也会更加完善。

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你永远不知道人们会对什么感兴趣

抖音电商与新品牌的关系更像是共生而不是雇佣或者主客。

这种共生关系其实也是商业逻辑决定的。抖音电商“兴趣电商”需要更多的赛道品牌去支撑兴趣内容，这是图文货架展示逻辑的边界所限，恰是兴趣电商不断外扩的想象空间，因为你永远不知道人们会对什么感兴趣。

连咖啡的短视频内容并不是刻板印象中一味灌输“咖啡是什么”，而是结合抖音电商“新奇特”的产品表达方式，持续激发用户消费兴趣，告诉人们“咖啡可以这样喝”。

“人人都是咖啡师，处处都是咖啡馆”，预包装的形式彻底颠覆了传统咖啡产品的人货场关系，精确地激起了那些既想要咖啡店品质又想要DIY的潜在用户的消费兴趣。

激起兴趣的本质，其实就是我们常说的“击中痛点”。

国货睡眠品牌翼眠，创作出100多版视频，借助巨量千川，不断迭代筛选出精准击中用户心智的3版品牌内容短视频，成功地抓住了潜在人群的消费兴趣，总结经验时他们说：第一是内容一定要真实，第二是“黄金三秒”，在抖音电商抓住用户兴趣的就是视频前三秒。

在与抖音电商达人合作的过程中，翼眠积累了丰富的直播切片素材，每月能供给上千条视频，经过剪辑制作之后持续反哺品牌短视频，从而持续高频地激发消费者兴趣，实现超级转化。

新品牌们在抖音电商拉开了新阵地，这个阵地的能量天花板取决于人们的兴趣到底有多少。而一个类似常识的结论是：人们的兴趣是无止境的，因为谁也不知道人们在下一秒会对什么感兴趣。

尽管如此，抖音电商还是从海量的信息中提取到了一些更加确定的趋势，《2022抖音电商新品牌成长报告》也给出了5大消费趋势洞察：

健康深入人心，超过72%的消费者更加在意产品成分、用料等等；品质为本，以品质作为品牌之本的新品牌将迎来更多关注；创意为先，有创意、有个性、和年轻用户高效建联成为新品牌们特别要发力的方向；精致内容成为新品牌在抖音电商做短视频的重要基础；国潮正当时，在抖音电商，国货潮物将继续攀升热度。

由此也可以预判，新品牌们在抖音电商做内容型直播、短视频已经成为一个实现品牌增长的必要条件。

从这个视角来看，兴趣电商的想象空间是巨大的，这意味着新品牌们不仅拥有了更简单的启动模式，还拥有了可以尽情翱翔的海阔天空。